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中国国债规模与投资方向的现状与对策
时间:2019-02-13 10:33

自1998年以来,主动增加政府债券内容的积极财政政策在刺激内需,推动就业和促进经济增长方面发挥了关键作用。但与此同时,国债规模迅速扩大,国债资金使用效率相对较低,存在一定的潜在金融风险。 2003年下半年以后,中国经济形势明显好转,部分行业甚至出现投资过热的迹象。关于积极的财政政策是否继续以及国家债务政策的去向,理论界有不同的意见。有人认为经济形势将开始转好,积极的财政政策应该及时退休,国债的规模应该减少。其他人则认为经济形势不会过热而且仍然冷淡。我们应该继续坚持积极的财政政策,发行国债。笔者认为,中国的财政政策和国家债务政策在转型期必须保持一定的延续性。在当前形势下,要继续实施积极的财政政策,注意防范潜在的财政风险,适度控制国债规模,及时调整国债投资。

国债规模管理是国债管理的首要内容。适当国债规模不仅是优化国债结构、提高国债使用效率的前提和基础,也是防范财政风险的关键因素。一国的国债规模取决于用户的负担能力和政府的偿付能力。因此,衡量国债规模的指标体系包括两类:债务对债指标和偿付能力指标。以下是中国国债的两个方面。

1.国债负担率。国家债务负担率以国家债务余额与国内生产总值的比率来衡量,是反映国民经济总债务与债务能力和国债规模的最重要指标之一。在国际上,60%的欧洲货币联盟《马斯特里赫特条约》通常被用作该指标的警戒级别。中国的国债负担不高。 1990年至1997年间仅为4.8%至7.4%。即使在1998年之后,也只有10%-17%,远低于发达国家和国际警戒线的水平。通过这种方式,中国国债的发行空间仍然很大。但是,应该指出的是,中国国债负担率的增长速度太快了。从1991年到2001年,它从4.79%增加到16.05%,增长了一倍以上。同期,该指数在西方发达国家的增长率不到1倍。 。此外,必须考虑到中国目前的国债仅用了20多年,而西方发达国家的国债规模在过去100年中已累积。

2.国债比率。国债比率以国债发行与国内生产总值的比率来衡量。中国的债务比率仅为5%左右,与美国、等发达国家相比仍然相对较低,年度政府债券发行仍有增长空间。但是,由于年度政府债券发行的增长率大大超过了GDP的增长率,中国的债务比率正在迅速增长。另一方面,在大多数发达国家,政府债券发行的增长率接近gdp,债务比率基本稳定。3.居民的负债率。居民债务比率以国内债券发行与城乡居民储蓄存款余额的比率表示。在中国债券发行迅速增长的同时,城乡居民储蓄存款余额也保持高速增长。因此,居民的负债率增长率相对平缓。自1994年以来,居民债务比率一直保持在5%至6.5%之间。这个比例不高,居民购买政府债券的潜力仍然很大。

国债的发行必须由国家财政偿还,因此国债的规模必然会受到财政偿债能力的制约。反映政府按时支付利息和利息的能力的指标主要包括国债的依赖性和国债的偿债率。

1.国家债务依赖。国债的依赖性由政府债券发行与当年财政支出的比率表示,表明财政支出对债务收入的依赖性。国际标准一般不超过25%。根据国家财政支出,1997年以后,中国对国债的依赖已超过25%。由于在中国,只有中央政府可以依靠发行政府债券来支付财政支出,地方政府没有这种权力,所以只有按照中央政府支出计算的对国债的依赖才有意义。中国的中央财政债务依赖度很高,远远超过国际警戒水平。它自20世纪90年代以来已经超过40%,甚至在1998年超过了100%。尽管从那时起它已经下降,但仍然保持在80%左右。 。当然,由于计算中没有考虑中央预算支出,因此分母缩小,指标被高估,但即使考虑到这一点,该指标仍然很高,必须高度警惕。

2.国债偿还率。国债偿还率是指本年度到期的政府债券本息还款额与当年财政收入的比例。该指标反映了国债造成的财务负担。价值越高,偿付能力越差。发达国家的指数一般低于10%。自1995年以来,由于国债数量的急剧增加,中国的国债已经偿还。债务利率迅速上升,超过了10%的安全线。在1997年和1998年,甚至超过20%。 1999年以后,随着财政收入的增加,指数值大幅下降,但仍高于10%。

1.在中国的这个阶段,政府将来必须偿还大量的隐性债务。主要包括国有银行不良贷款、地方金融无法消化债务、国家财政债务到社会保障基金、和其他公共部门债务。其中,2001年底国家政策性银行发行的金融债券中只有一笔达到853.4亿元。因此,如果在计算国债负担率时考虑隐性债务,中国的“综合债务比率”将大大提高。 ,实际债务与债务能力需要向下调整。2.中国财政收入占国内生产总值的比例以及中央政府收入占国家财政收入的比例明显较低。以前的份额自1990年以来平均仅为13.6%,2002年最高仅为18.04%,不仅远低于发达国家45%的水平,而且还低于发展中国家25%的平均水平。后者在1990年以来平均为44.62%,2002年最高为54.96%,低于世界上大多数国家60%以上的水平。这是中国国债依赖和国债偿债率高的一个非常严重的原因。、的债务容忍度相对较弱。

从以上分析可以看出,中国国债规模的总体水平仍在可接受的范围内,但其增长速度过快,需要加以控制。为了防范债务风险,缓解债务依赖压力和国债偿还率高,我们应逐步增加财政收入占GDP的比重和中央财政收入占总财政收入的比例,同时严格消除各种额外的财政收入。 - 预算收入和优化国债。结构、缓解了近期的债务偿还压力。

国债的规模当然很重,国债利用的效率同样很高。如果能够合理使用并获得合理的回报率,国债规模越高不会导致债务危机;相反,即使国债不高,国债如果资金使用效率低下又不能提供资金来偿还自己的本金和利息,财政负担会大大增加,这很容易导致债务偿还危机和财政风险。因此,我们必须关注中国国债资金使用中存在的问题。

1.替代项目的储备不足,缺乏必要的前期投资,这影响了国债的安排。由于国债被视为免费午餐,许多地方在早期缺乏配套资金的情况下盲目争夺国债投资,并出现了大量极其严重的“三面”项目,阻碍了国债项目的影响。 。与此同时,国债的使用过于分散,不利于“集中力量做大事”。一旦配套资金无法及时跟上,就不可避免地影响项目投资效益的实现。

2,项目布局有待完善,应尽量避免盲目施工。在当地利益的驱动下,国债的使用仍存在重复建设的突出现象,项目布局不合理。当中国的建设资金供不应求时,这些重复建设导致了相当多的闲置和浪费。

违反纪律的行为普遍存在,管理层迫切需要监管。任意挤占挪用或非法使用国债的项目一再被禁止,一些建设单位财务管理薄弱,资金账户混乱。此外,过度使用国债增加了调节资金的难度。

1.科学制定投资计划,严格选择国债项目。逐步采用公开招标的方式,政府部门组织专门机构对项目进行严格审查,取消对所有权性质和地域限制的限制,在全社会公平选择动员社会资金的积极性该项目的早期投资。在资金运用方面,力争做出科学统筹、充分论证,杜绝“三面”工程并反复建设。可以考虑分散一些国债的决策权,充分调动地方政府在项目安排中的积极性,并激励地方政府充分利用国债。2.调整国债资金布局,提高资金使用效率。克服盲目安置问题,重点关注与改善投资环境有关的设施建设。根据经济发展的阶段性特点,注重结构调整和产业技术升级,继续关注支持企业技术改造,加大对相关产业的投入。

中国国债规模与投资方向的现状与对策

3,加强监督检查,严格管理国债使用。财政部门积极参与国债投资项目审查,实现了对国债投资全过程的动态监管,加强了对项目预算编制、财务决算和决算的审查,加强了对财务决算和决策的跟踪评估。完成后重大项目的运作。严重查处挪用建设资金、违反批准、违法招标等行为,确保有限国债资金发挥应有作用,同时加强对建设单位财务工作的指导管理和监督。

中国的财政政策和国债政策与凯恩斯主义理论不同。这不仅是旨在平息短期经济波动的反经济趋势。从本质上讲,在过渡时期的特殊背景下,经济稳定是一个稳定,快速的发展。一项长期政策。在过渡时期,城市经济存在着大量的结构性和制度性矛盾,如城乡二元结构、产业结构,严重影响了宏观经济的健康运行。增加国债发行不仅需要扩大内需,还需要进行结构调整和机构改革。因此,在未来一段时间内,保持积极财政政策的连续性,维持一定数量的政府债券是经济发展必须承担的代价。

在过去六年中,积极的财政政策每年平均推动两个以上的经济增长率,并在增加就业方面发挥了重要作用。政策一旦放弃,经济增长率将不可避免地下降,失业问题将更加严重。各种社会矛盾将很快变得突出,这是无法忍受的。此外,近年来,在全国范围内使用国债建立了大量项目,其中许多项目仍在建设中。完成这些现有项目所需的后续资金金额在5万至6,000亿元人民币之间,没有积极的财政政策和国债。进一步的支持可能会成为一个糟糕的项目。

因此,在短期内,积极的财政政策不仅可以完全退出,还必须继续实施,还要大力提高其有效实施,适当调整国债长期建设的力度和结构。即使经济形势发展,财政政策确实需要调整,并逐步退出、,争取安全、。

从前面的分析可以看出,中国的国债已达到相当规模,有必要防范财政风险和债务危机。然而,它仍远未达到令人无法接受的高水平。在未来,有必要保持发行政府债券的规模。当然,在宏观经济形势好转的前提下,、企业效率提升、私人投资变得更加活跃,我们应该考虑逐步减少年度流通和控制国债增长率。同时,要注意加强管理,提高国债资金使用效率和自我清算能力,减轻实际债务负担,确保国债资金在中国经济发展中发挥重要作用。继续加大对农村基础设施建设的投入。改善农村生产生活条件,大力支持节水灌溉、人畜饮水、农村道路、农村沼气、农村水电、草原围栏等农村“六小”工程,支持县域电网改造。

积极支持经济结构调整,协调区域经济发展。继续倚靠西部大开发,支持东北老工业基地的调整和转型,促进科技进步和产业升级。

坚决支持税费改革。虽然中国的名义税率相对较低,但考虑到各种制度以外的收费,实际税率很高。税费改革不能拖延,其资金缺口需要由国家财政补偿。

大力支持社会保障体系建设。增加对公共卫生系统的投入、基础教育、基层政权和公安检查部门的建设。通过国债支持社会保障体系,稳定居民收入预期,促进家庭消费。

支持重点行业、重点企业技术改造。认真落实支持高新技术产业和中小企业发展的各项财税政策,提高技术装备水平和技术创新水平。

确保大规模延续国债项目的顺利进行。特别是青藏铁路、南水北调输水、西电东送等重大项目将加快淮河等主要水利设施建设。

中国国债规模与投资方向的现状与对策

总之,对于中国在转型期,由于经济水平相对落后,国家财政资源不足,产业结构急需调整。必须坚持积极财政政策的连续性,并将国债作为长期财政政策工具。同时注意保持适度的国债规模、,防止债务危机,加强国债使用管理,大力提高利用效率,及时调整国债投资,最大限度利用有价值的政府债券关键领域。

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