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基于资源观点的成熟上市公司融资策略选择探讨
时间:2019-12-11 14:08

美国经济学家彭罗斯(Penrose)是最早倡导企业资源概念的学者之一。 1959年,他提出“企业不仅是一个行政单位,更重的生存形式是生产资源的集合。行政单位的作用和作用。是的,通过他们的行政决定来确定这些资源的配置。在不同的用户和不同的时间。当我们从这种角度看私营公司并判断其规模时,最好的标准是它们控制的生产资源。”他将企业视为资源的集合,其经济功能被认为是对人力和其他资源的获取和组织,以向市场提供有利可图的产品或服务。彭罗斯(Penrose)将资源定义为“公司为自己使用而购买,租赁或制造的有形物品,并在一定条件下雇用了劳动力,这使劳动力能够有效地成为企业的一部分。”彭罗斯的观点奠定了发展的基础。未来资源概念的发展,开创了资源概念的先例(Korand Mahoney,2004年)。从那时起,学者们一直在提出资源概念的概念,并扩展了资源概念的理论。本文提到的资源观点偏向Barney1(1991)。人们认为资源概念是指企业拥有的资源可以为企业带来优势,竞争力或租金的理论。这些资源是宝贵的,难以模仿的和困难的。诸如被替换和稀缺的功能。

当公司成功跨越初始阶段时,它将进入相对稳定的成熟阶段。在企业成熟的过程中,企业的增长率和经营风险将回落。企业产品市场占有率相对较高且稳定,应收账款不断回收,资金周转率高。新项目数量少,现金流出少,企业的净现金流量大多为正。企业的经营活动和投资活动一般显示净利润。

基于以上两种基本理论,本文认为,与处于生命周期其他阶段的上市公司相比,成熟上市公司所拥有的财务资源具有更高的资本周转率。净现金流量大部分为正;操作风险相对较低。等待。

上市公司融资策略的选择与其拥有的资源密切相关。主要表现在以下两个方面。

企业资源是企业在新产品开发,生产和运营以及售后服务中形成的独特的技术,文化或机构优势。这是公司获得长期稳定竞争优势的基础。融资是公司资本运动不可或缺的一部分。公司拥有的不同资源将直接影响融资策略的选择。因此,公司必须充分考虑其融资策略中的资源。

基于资源观点的成熟上市公司融资策略选择探讨

任何企业资源的形成都是经过多年的积累而形成的。上市公司的资源培育取决于企业切实可行的总体战略。如果没有足够的资金畅通无阻地确保获得保护,则企业战略将难以运作,资源也将难以形成。 “资金是企业的血液”足以说明融资对于企业发展和资源形成的重要性。

三,案例分析

个案数据

本文利用比亚迪公司(股票代码002594)研究比亚迪的财务报告,分析比亚迪公司的当前生命周期及其资源,并就其融资策略提出建议。

(1)历史沿革

该公司经原国家经贸委批准,在比亚迪工业公司收购比亚迪锂电池后进行了变更。根据原国家经贸委的批复(国家经贸企业改革[2002] 153号)和《关于同意设立比亚迪股份有限公司的批复》(国家经贸办企业改信[2002] 348号),公司的发起人有:截止2002年4月30日的经审计净资产。390,868,003元为390,000,000股,每股面值1.00元,未计入股本的868,003元计入公司的资本公积。 2002年6月5日,安徒生华强会计师事务所发行了《关于同意比亚迪股份有限公司调整股本结构的复函》,以证明公司的注册资本已全部缴清。 2002年6月11日,公司在深圳市工商局办理了工商变更登记手续,收到注册号为390百万元的《验资报告》(4403011001641)。

自2010年以来,比亚迪实施了战略调整,以将公司重点从以前的发展速度调整为渠道,品牌和质量建设。到2013年,三年的调整终于结束了,2013年将是“第二次飞涨”的第一年。

比亚迪的主要业务是二次充电电池业务,手机零部件和组装业务,以及包括传统燃料汽车和新能源汽车在内的汽车业务。

从上表的数据可以看出,从2011年至2013年中,公司汽车及相关产品的营业收入逐年增加。

比亚迪在运营方面的资源是第一位的,不容易受到供应商或竞争对手的限制。其次,类似的事情,比亚迪可以比竞争对手便宜。与索尼和松下等行业领导者相比,比亚迪的可充电电池产品极具竞争力。在成本管理方面,本集团采用高度垂直整合的业务模式,通过控制上游原材料成本和流程之间的协同作用,并通过建立低成本运营能力,来最大限度地降低生产成本并提高效率。第三,制造完全不同的差异化产品。在新能源汽车领域,集团成功开发了世界领先的双模第二代技术;在传统汽车领域,集团推出了世界领先的TID技术并将其商业化,并推出了全球首款遥控驾驶汽车。在手机部件和组装领域,该集团开发了一种塑料和金属的混合技术(PMH),以解决金属外壳中的信号接收问题。在二次充电电池领域,本集团开发了一种高度安全的磷酸铁锂锂电池,解决了全球范围内电动汽车电池的安全性和循环寿命问题。 2.2011-2013比亚迪公司行业分析

2013年中,与同行业的其他公司相比,比亚迪的各项指标(请参见表2)。

从表2中可以看出,截至2013年6月30日,比亚迪的营业收入和净利润增速均远超行业平均水平,位居行业前列。但是,净利润率和净资产收益率低于行业平均水平。该行业的价值排名超过60,这与它的高成本,尤其是高财务成本有关。

比亚迪公司2010年至2013年的资本结构可从下页表3汇总。表3列出了连续三年的负债总额,股东权益总额,预收款,财务费用,资产负债率和股东权益率。

基于资源观点的成熟上市公司融资策略选择探讨

其中,最新时期的行业平均负债比率为61.56%。

从下页表3可以看出,比亚迪从2010年到2013年的当前资本结构连续三年基本稳定,因此股权融资很少。预收款金额小且在波动,因此商业信贷融资很少。总负债和资产负债率连续三年上升,2011年和2012年财务费用为负,但2013年9月30日的数据为8446万元,大幅增加。融资方式是债务融资。

2011年,公司获批准发行不超过60亿元人民币的公司债券,2011年6月发行30亿元人民币(债券称为11 Yadi 01),2013年9月发行30亿元人民币(简称债券)。至11 Yadi 02)同时,2013年6月,11 Yadi 01债券的税前利息约为3.12亿元。

比亚迪目前拥有大量资源,但其融资策略侧重于债务融资,并且很大一部分融资来自发行公司债券。融资方法相对简单。本文从资源的角度提出了公司的融资策略。建议。

首先,结合各种融资方式,结合使用商业信贷融资。比亚迪目前的主要业务是汽车及相关产品。对于大多数产品,它已经进入成熟阶段。在这一阶段,为了获得足够的资金或保持稳定的资金来源和良好的财务结构,将多种融资方式结合起来进行融资。根据以上数据,比亚迪公司在2011年至2013年的三年期间主要通过发行债券来筹集资金。这种方法虽然成本较低,可以保证控制,但债券融资额度有限,且有固定利息支出。财务风险很高。 2013年,债券支付利息,财务费用大幅增加。比亚迪可以采用多种融资方式的组合,例如吸收直接投资,使用留存收益,向金融机构借款,融资租赁以及使用商业信贷。比亚迪的预收款连续数年相对较低且稳定,这表明比亚迪使用的商业信用融资较少,商业信用融资的融资成本较低,且筹集资金更容易。但是,它的募集金额很小,因此只能与其他融资方式配合使用。进行。

二是切实落实内部融资战略。成熟的企业还应有效实施内部融资策略,优化和调整内部股票资金,重振企业的记忆资产。成熟的公司已经具备折旧融资的条件,应该利用折旧融资。折旧融资具有成本低,风险低的优点,可以通过折旧融资来优化融资结构。公司还可以利用商业信贷融资。企业间信贷融资包括应付账款,应付票据和预收款。信贷融资对流动性有限的企业具有特殊意义。这是解决公司资金特别是流动资金问题的有效途径。

第三,适度的债务融资策略。比亚迪的财务特征包括高资本周转率;净现金流量为正;业务风险相对较低,因此可以进行一定的债务融资,债务管理可以为经营者带来杠杆,不会影响企业主对企业的控制,但是债务管理会带来较高的财务风险。如果使用不当,将导致企业陷入困境,甚至使企业破产。比亚迪公司应建立有效的风险防范机制,及时预测和防范财务风险,制定适合企业实际的风险规避计划,通过合理的融资结构分散风险;二是通过控制经营活动,降低融资风险。根据市场需求组织生产经营,适时调整产品结构,不断提高企业盈利能力,避免因决策失误造成的金融危机,将风险降至最低。此外,企业还可以选择发行可转换债券进行融资。可转换债券不仅成本低廉,灵活,而且不影响公司控制权的转移。

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