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现金股利及其影响因素研究综述
时间:2019-03-22 10:27

论文关键词:上市公司现金股利

本文发现,现金股利的影响因素主要是前一时期的派息率。、债务合约、行业因素、管理持股、企业业绩、企业规模等因素;市场对现金股利反应的研究尚无统一的结论。

国外研究评论

在最早的现金股利实证研究中,Lintner(1956)使用目标股息支付率和先前的股息支付率作为解释变量来研究对股息变化的影响。结论是股息变化反映了管理层对未来的看法,最佳股息政策是稳定股息政策。

Fama(1974)、李洪志(1985)、 Graham(1985)研究了股息与投资之间的关系、融资。他们的研究结果表明,现金股利和投资政策是相互独立的,支持mm分红政策的无关理论。相反的结论(希金斯,1972年)认为现金股利是利润投资的函数。不同时期的股息差异归因于利润和投资需求的差异,他的结果不支持股息无关理论。 Jensen(1976)指出,增长机会和现金股息水平呈负相关。

Eastbrook(1984)、 Kelly(1982)研究了债务合同对现金股利的影响。结果表明,高负债公司有更严格的限制,因此现金股利率较低;资本结构的变化、合约的变化将影响股息政策,并与有效合约理论的预测一致。

Demiz和Kuz(dhrymesandkurz,1967)的研究也表明,行业因素对股息政策有影响。成熟产业的派息率高于新兴产业,公用事业公司的派息率高于其他行业。

Rozeff(1982)建立了基于有效契约理论确定股利支付率的主要因素,以建立代理成本和交易成本最小化决策模型。研究结果表明,公司的派息率可以通过外部融资成本和公司代理成本来提高。解释减少之间的选择。

Baker、和Baker(farrellyandedelman)在1985年使用调查问卷调查了562名财务经理,以找出决定红利的因素。决定股息政策的四个最重要因素是对未来收益的预期;股息模式;现金储备金额;关于维持或提高股价的担忧。在经理层维持或提高股票价格的目标在股息决策中发挥作用。Black和Scholes(1974)使用扩展资本资产定价模型来研究股息支付率与股票价格之间的关系。他们选择了1926年至1966年的数据,并根据风险因素将样本分为25种不同的组合。测试发现股息政策并未影响股价。

Aharonyandswary(1980)根据1963年至1976年间149家公司的信息,对股息公告与盈利公告之间的关系进行了研究。结果发现市场对股息申报的反应明显比盈余公告更为明显。他们认为,股息和收益数据是管理层沟通公司未来发展的重要工具。

现金股利及其影响因素研究综述

Asquitymullins(1983)选择了168家公司,这些公司在1964 - 1980年之后首次或至少10年后发放股息作为样本,并选择连续三年派发股息并增加股息。作为对比样本,公司发现现金股利发行越大,股价上涨越大。

Jensen和Johnson(1995)从1974年到1989年共选择了268家公司,股息减少超过20%作为样本,包括50次停牌,并在公告前后的三年内研究了21家公司的财务特征。这一变化表明公司的盈利在现金股息减少之前下跌,但在宣布之后有所增加。

现金股利及其影响因素研究综述

国内研究评论

通过对中国特殊市场环境的分析,原红旗(1998)采用改进的琼斯模型验证了公司来自沪深股市的数据,发现现金股利与当前盈余呈显着正相关,盈余波动现象。突出。大股东倾向于通过现金股息转移现金。

赵春光(2001)分析了股利政策选择的动机。研究样本选自1999年以前在上海和深圳证券交易所上市的A股公司。研究得出结论,现金股利和资产负债率、股票价格、市盈率、与利润增长率有关。主要业务是否分发股票。

Chen Langnan(2000)利用上海股票数据来检验股息政策的市场反应。结论不能支持现金股利的信号传递效应;共享分配、份额具有明显的信号传输效果。该研究还发现,每个样本组合对“好”消息、“坏”消息的市场反应通常是3到4个交易日,这与半强效率市场相矛盾。

陆长江、王克敏(1999)认为,国有股和法人股占公司股本的比例越大,公司内部控制越强,东森游戏注册公司的股息支付水平越低;公司国有股和法人股比例越低,公司自我发展和增长越强,股息支付越高,现金股利支付水平越低。盈利能力与股息支付水平正相关。业绩不东森娱乐平台佳的公司倾向于支付长期负债红利以满足股东的需求。一些公司的股息和现金股息来自公司长期负债的增加,无论公司的盈利能力如何。上述文献综述对我们研究现金红利非常有帮助,但从目前国内关于现金红利的研究文献来看:经验证据的范围和数量很少;从利润的角度强调上市公司的现金股利,不结合现金流量和利润进行调查;实证研究发现了影响现金股利的因素,但很少有文献对其进行分析。

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